全球資本市場2012年極不平凡

　　“2012年或許是全球資本市場極不平凡的一年。從各方面來看，歐債危機已有所緩和，美國經濟也出現了緩慢復蘇跡象，但是新興市場經濟或將下滑。”上周六，在由本報和中國金融期貨交易所、浙江中大期貨有限公司共同舉辦的“中國·義烏股指期貨投資策略報告會”上，中大期貨研究院院長高輝對2012年全球資本市場走勢給出了全新解答。

　　◎歐債危機已有所緩和

　　過去的一年，全球經濟震蕩低迷，歐債危機深度演化，這令義烏許多出口企業面臨著較大壓力。上周六，高輝給廣大義烏市場經營戶和企業主帶來了一個好消息：“歐債危機給各國經濟及金融市場帶來了較大影響，多國債務成本不斷上升，失業率攀升，歐元區經濟陷入輕度衰退，甚至拖累了全球經濟增長。不過，在歐盟、IMF等一系列救助行動之后，歐債危機已有所緩和。”

　　2011年12月底，歐洲央行為了緩解歐債危機導致的市場流動性不足，推出了大規模長期再貸款操作(英文簡稱為“LTRO”)；今年2月，歐洲央行又推出了第二輪三年期長期再融資操作，總規模為5295億歐元，共有800家銀行競標。

　　高輝說，歐洲央行的“LTRO”實際上是打了折扣的量化寬松貨幣政策。只要“LTRO”釋放出的流動性能促使商業銀行體系購買歐洲金融穩定基金發行的債券，歐洲金融穩定基金就有火力覆蓋各邊緣國。歐債的解決就能回到正軌，通過各國多年的財政鞏固逐步解決。長期來看，歐債危機的影響將逐步減弱，最終歐元區將走出危機泥潭。

　　◎美國經濟正緩慢復蘇

　　在歐債危機和全球多國下調經濟增長預期背景下，美國的情況似乎有些不同。相關數據顯示，美國已連續4個月顯示經濟復蘇跡象，非農業就業人口持續增加，失業率維持在8.3%，為近3年來的較低位。

　　對于美國經濟復蘇的跡象，高輝也有注意到。“最近幾個月，全美住宅建造商協會房地產指數正掉頭向上，在2006年和2007年，這項數據曾有過明顯下滑。”高輝認為，美國雖然印了很多鈔票，但美國目前仍沒有出現通脹，這和美國的銀行體系有很大關系。

　　據了解，美國的銀行體系存在流動性和清償性兩個“黑洞”，這兩個“黑洞”會不停地把政府的錢吸進去。只要這兩個“黑洞”沒有被填滿，印多少錢都沒關系，都不會造成通脹壓力。

　　高輝解釋說，由于美國經濟表現相對歐洲較好，以及動蕩世界中尚沒有任何商品和貨幣能夠完全替代美元，這兩個方面決定了2012年上半年美元總體趨勢仍然會走強。

　　◎新興市場經濟或下滑

　　3月9日，國家統計局發布的經濟數據顯示，今年2月份，全國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲3.2%，回落到了一年期定期存款利率3.5%之下，持續兩年多的負利率時代終于得到扭轉。盡管這個數據未能表明通脹壓力減弱，但處于可控狀態下，給貨幣政策的微調預調留出了空間。

　　但越南、泰國、巴西等新興市場國家正飽受通貨膨脹帶來的巨大壓力，各國紛紛下調借貸利率，以抗擊通脹。高輝認為，在歐債危機和國際油價上漲雙重影響下，新興經濟體經濟可能受到較大拖累，國際油價上漲將導致大宗商品整體性上漲，這使得新興市場國家本已下行的通脹再次抬頭，從而有可能改變貨幣政策周期。目前，新興經濟體的通脹率可能在8%-10%之間，各國政府已經開始加速提高利率，形成資本市場大幅動蕩。其中股市最為敏感，進而波及商品、債市、房地產等領域。

　　高輝說，目前中國股市、商品和其他資產價格波動正大幅加劇，并影響到了周邊國家和發達地區。但全球長期的低利率政策必將帶來資本市場的投資機遇，商品依然成為資產配置的好去處，同時今年股市也將存在階段性機會。

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