未來3-5年商業零售業漲勢不減

　  今年，國內商業零售業全行業預計收入增速將達20%-25%，相關研究顯示，未來3-5年，全行業每年將保持同樣的增速。這對關注該行業個股的投資者來說是個好消息。

　　在2009年時，我國消費市場各項消費類數據曾呈現出不同程度的下滑態勢，然而從去年2月份開始，社會消費品零售總額便一直增長。今年前三季度，社會消費品零售總額實現11.1萬億元，同比增長18.30%。四季度是傳統的消費旺季，愛建證券分析認為，四季度社會消費需求將會穩步提升，由于前三季度CPI與RPI持續上行的延續，可能對消費增長產生一定的壓力，因此預計全年社會消費品零售總額增速將在18.5%左右。

    國家近年制訂了一系列調結構、促就業、增加居民收入等政策調控措施，消費在我國經濟增長中的占比不斷提高，未來相關行業將面臨較好的發展機遇。

　　消費信心推動經營持續增長

　　自今年1月份以來，商業零售板塊整體表現出了一定的防御能力。截至目前，零售板塊的總市值加權平均漲幅為13.63%，而同期的滬深300指數下跌了13.64%，上證綜合成份指數下跌了10.52%。在這期間，零售業個股表現出了較強的穩定性。

　　1-10月份漲幅靠前的零售業企業中，以百貨企業為主導，其總市值加權平均漲幅為16.49%。“我們注意到在漲幅靠前的5家公司中，就有3家是百貨類零售商。”愛建證券研究部分析師侯佳林說，目前零售業個股對應的市盈率及市凈率要高于行業整體及大盤的水平，這是由于消費者信心的持續提高，帶動了行業經營的整體回升。

　　今年3月份，消費者信心指數由2月的104.20大幅提升至107.90，恢復到了金融危機前水平。到4-6月，這一指數仍然保持較高回升水平，證明居民消費信心正不斷走強。雖然近3個月指數有所下滑，并在107.50左右徘徊，但從消費者信心指數的兩大組成部分來看，消費者預期指數已經不再低于消費者滿意指數，這可以說明居民對消費前景持樂觀態度。

　　愛建證券認為，盡管受CPI上漲的影響，消費者對當期消費的滿意度和消費前景的預期會降低，并直接影響消費者信心指數，但根據歷史經驗，今后一段時期CPI上漲對零售行業的影響都是正面的，所以行業在總體上還將維持較為景氣的現狀。

　　商務部監測的數據顯示，受消費意愿推動，目前國內千家核心商業企業零售指數繼續上升，達到了18.30，是2008年10月以來最高值。而百家重點大型零售企業的銷售情況也整體良好，這表明市場已經完全恢復正常穩定的發展水平。預計百家重點大型零售企業明年的經營總體上仍將保持穩定增長。

　　估值呈上升趨勢

　　愛建證券重點關注了30家百貨類零售企業的經營狀況，這些企業前三季度收入增速總量同比提升了12.41至21.64個百分點，但相關行業個股的業績增速卻并不是平均的，最高值與最低值之間的差距仍有7-8倍。目前在行業前十大總市值排名中，百貨業占有半壁江山。成長性方面，表現最好的則是專業連鎖，其次是百貨零售與物業經營。另外，物業經營板塊的整體市盈率相對較高。愛建證券認為，物業經營板塊市盈率較高的原因是由于其經營收入穩定，且毛利率較高，并且還有土地儲備帶來的利好。

　　商業零售板塊的估值在今年一直處于40倍以上的區間，但自從4月15日房地產政策出臺后，零售行業也跟隨大盤一路向下，隨后有所提升，然而到了10月，隨著有色、煤炭等板塊的一波拉升，防御性品種紛紛出現下調，零售板塊調整同樣明顯，估值從而也進一步下移。截至目前，按專業方法測得的商業零售板塊市盈率為41.47倍，與近5年以來的42倍的歷史均值相當。不過，零售行業的市銷率與市盈率指標，已超過了近5年來的平均水平，這說明近期相關企業的股價有著良好表現。由于市場仍看好零售業未來3-5年的發展前景，相關行業的估值未來有上升的趨勢。

　　重視個股抗跌避險優勢

　　中國零售行業目前正處在業態升級、價值鏈延伸和行業整合加劇的時期，而中國經濟轉型戰略的明確、各項刺激消費政策的出臺和國民收入分配體制改革都為居民消費能力的持續釋放奠定了政策基礎，從而加快了零售業的發展步伐，行業長期向好趨勢已基本確立。愛建證券認為對于零售業的投資應著眼于長遠，并給予行業“強于大市”的投資評級。

　　侯佳林表示，從行業投資策略上講，首先要認識到整個商業零售板塊在股票市場中的權重較低，一般不會對大盤產生引領作用。投資商業零售股，主要是看中未來中國消費市場的穩定增長，使企業業績增長有一定確定性。同時，在大盤資金風格轉換時，這類個股具有相對較好的抗跌避險作用，在投資時應重視以上的優勢。