迪拜風波：房地產非理性繁榮的惡果

　　一度重創全球股市的迪拜債務危機風波略微平息，讓眾人驚魂初定。
　　在中石化駐迪拜機構工作的陳小姐1日通過MSN告訴經濟導報記者，他們并沒有因迪拜的經濟問題而受影響，工作、生活一如往常�！拔覀兠刻煺�常上班。迪拜現在有10多萬中國人�！彼�說，迪拜人對于名車的熱情依舊未減，“奔馳在這里都不起眼，還有加長悍馬�！�
　　數百項目停工
　　“不過債務危機對迪拜的影響顯然是存在的。棕櫚島集團的世界島項目就擱淺了，這是一個按照世界地圖填海造地的計劃。”陳小姐說，其實早在金融風暴期間，迪拜的房地產市場就受到了一定的牽連，“全球第一高樓迪拜塔項目就在我們辦公室旁邊，在本次債務危機之前，這個工程就因為資金問題停工了一段時間。”
　　迪拜近年大興土木，分析家稱，迪拜目前有40%的GDP是立足于建筑及其相關行業之上的。陳小姐告訴導報記者，“我們辦公室周邊到處都是房地產項目，就是一個大型建筑工地。聽說這里有好幾百個工程項目都停工了�！�
　　借債吹大的泡泡
　　迪拜債務危機的根源正是房地產業。1998年，迪拜開始振興房地產計劃。2002年，允許外國人投資本地的不動產，并能擁有長期居住權。此后，當地房價大幅飆升。迪拜政府還規劃了高達3000億美元的地產發展項目，來滿足目前和未來的需求。
　　但在金融風暴的沖擊下，這一切成了海市蜃樓。數年來，迪拜的大量發展資金來自全球債市，而隨著迪拜大舉投資房地產項目，其債務比例不斷提高，從而造成資產泡沫。在倚重商業地產和金融業的發展過程中，迪拜累積了巨大風險，它的債務危機即源自房地產價格的大幅縮水和資金鏈的斷裂。
　　今年10月份出版的《經濟學人》便曾提醒“警惕迪拜的債務山”。一直以來，迪拜都在依賴資金杠桿。彼時，《經濟學人》的文章寫道，“迪拜又重新采用了它最擅長的手法———借錢。這是每一個迪拜的銀行家津津樂道的故事：在上世紀50年代，阿聯酋向科威特借錢來開鑿迪拜河，這是第一筆投資于基礎建設的債務。而如今，迪拜政府正尋求一筆65億美元的借款，來清理另外一種沉積物———迪拜數年的投機行為和‘非理性繁榮’所留下的800多億美元的負債。”
　　如今，這個靠借債吹大的泡泡開始破滅。美國《巴倫周刊》在談及迪拜債務危機影響時，援引Rochdale金融分析師Richard Bove的話說，迪拜可能被迫低價出售一些非常知名的地產，這將推低所有商業地產的價格。該文稱，“相比較而言，間接性沖擊則很難推算。除了擔心危機會擴散到其他新興市場和打擊投資者信心之外，還有一些情況仍有待觀察。比如，美國公司是否持有由迪拜擔保的對手衍生品，是否與由迪拜提供融資的公司有業務往來等�！�
　　風波余味
　　受對迪拜債務違約憂慮減弱的影響，亞太股市11月30日出現強勁反彈，韓國、澳大利亞股市漲幅均超過2%，日本股市則上漲接近3%。路透社引述Advisors Capital Management首席投資官Charles Lieberman的話稱，“市場似乎已得出結論，迪拜債務危機只是一個小規模的地區性問題。”
　　不過，一些分析人士提醒說，迪拜風波的影響并沒有就此結束。《華爾街日報》的文章稱，“迪拜世界請求延期償還債務所引發的市場恐慌或許已有所緩解，不過投資者仍將采取謹慎態度。預計年底前只會有少數亞洲發債人會在海外市場發行債券。香港怡富資產管理公司基金經理Arthur Lau說，現在到年底的這段時間，進行發債籌資交易將面臨困難。任何大規模交易可能都必須等到明年了。”
　　新加坡《聯合早報》的評論則說，“迪拜的債務危機已使得它要成為國際金融中心的野心大大受挫，多位分析人士指出，接下來就要看它如何挽回信譽，以便繼續朝這一目標邁進。迪拜的金融法律制度現在要面對如何向國際社會交代的考驗。沒有人愿意在游戲規則不明確的游樂場中嬉戲�！�