小商品城：“義烏購”O2O融合顯現 后續將啟動跨境進口

小商品城：“義烏購”O2O融合顯現 后續將啟動跨境進口
“專業批發市場策劃”系列專題   
   編者按：  目前，中國專業批發市場風起云涌，而專業批發市場成功繁榮發展又何其艱難！為了幫助支持全國專業批發市場投資舉辦者、運營管理者解難釋惑，中國市場投資網、商成專業市場研究所聯合義烏專業批發市場運營策劃咨詢機構——商興成市場投資管理（義烏）有限公司http://m.supportfidelity.com/，陸續推出“專業批發市場策劃”、“專業市場批發市場資訊”系列專題，對專業批發市場等商業地產策劃咨詢、招商銷售和運營開發為核心業務的項目定位， 顧問咨詢 ，招商銷售 ，運營管理，建筑策劃 ，規劃編制 ，全程代理， 投融資金，可研報告，市場研究， 高層論壇 ，人員培訓等內容，期望通過商成專業市場研究所及商興成市場投資管理（義烏）有限公司的努力，形成專業批發市場策劃系統內容。
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　　小商品城8月31日發布2015半年報。報告期內實現營業收入16.86億元,同比下降14.23%;利潤總額2.93億元,同比增長1.34%;歸屬凈利潤2.21億元,同比增長9.69%,扣非凈利潤1.77億元,同比增長9.42%。2015上半年公司攤薄每股收益0.04元,凈資產收益率2.47%;每股經營性現金流0.13元。

《專業批發市場運營管理規章制度匯編》
  第一部，是政府官方類編。第二部，是開發運營商類。第三部，是市場管理者類。第四部，是市場商家類編。有關對進入市場經營的商家業戶的經營、言行、安全、衛生等規定、公約、承諾等。以上三部分，匯集了全國各地各類專業（批發）市場各種規章制度，是專業（批發）市場規章制度的主體內容。這些，對于全國各地各類專業（批發）市場開發運營商，制定相關相類規章制度，可直接“拿來”模仿使用，亦可歸納、比較、創新，形成適應自己市場的規章制度。
    第五部，是范例完整類編。選擇了一部分各地各類型專業（批發）市場較完整、成體系的規章制度，對各類型市場開發運營、市場管理機構制定系統全面的規章制度有實用價值。第六部，相關其他類編，
   《專業批發市場運營管理規章制度匯編》特點：具有明顯的實用性、系統性、借鑒性，始終注重實用的規章匯編；各地市場、各類市場，官方、開發商、管理者、經營戶，各種規制、多類規章，全面完整；同類規章多市場展現，可使規章制訂者創新發揮、去掉照搬全抄。
    《專業批發市場運營管理規章制度匯編》適用對象： 1、各地各類專業批發市場開發投資商、市場運營商、市場管理者；2、各商場、商城，購物中心、集貿市場等；3，各倉儲式商場 、各連鎖店、特許經營店、專業店等各種商業零售企業；4，各級政府、職能主管部門；5，各市場策劃咨詢等機構、研究院所等機構；
   《專業批發市場運營管理規章制度匯編》約120余萬字，分電子書、紙介質兩種形式發行。紙質規格:16開，1300頁；電子書，光盤。
    浙江（義烏）商成專業市場研究所 總發行 電話0579 83059667  15325915356 發行QQ1615472898

　　1.2015上半年經營概況。

　　(1)收入16.86億元,同比下降14.23%。其中:(A)市場經營業務2015年上半年貢獻收入10.03億元(占比總收入的59.5%),同比下降3.63%,主要由于報告期內主要市場租金收入基本穩定,而其他業務同比下滑較多;

    (B)房地產業務收入僅2538萬元,同比大幅下降91.7%。主要由于報告期內并無確認,而2014年同期由于東城印象精裝房交付有3億多元收入。但本報告期內公司包括荷塘月色、錢江印象、華家池等項目已經分別達到竣工驗收或內外裝修階段,上半年完成逾20億元的合同銷售,將形成后期收入增量;

    (C)酒店業務收入為1.12億元,同比增長24.94%,主要是2013年新開皇冠假日酒店,以及上半年各類展會較多,提升了酒店收入;

    (D)其他業務方面,商品銷售收入2.4億元,同比下滑16.44%;展覽廣告收入2672萬元,同比下降25.58%;配套服務收入2106萬元,增長19.29%。

　　(2)2015上半年主營毛利率42.3%,同比減少4.19個百分點。主要由于市場經營業務毛利率略減少3.12個百分點,房地產業務收入大幅減少,毛利率也同比減少9.93個百分點;酒店業務由于新開皇冠假日酒店,目前仍在培育發展期,拉低了該業務毛利率約20.7個百分點,僅14.37%;展覽廣告業務毛利率為-46.39%,新博覽中心展館成本攤銷較大。由于高毛利率的其他業務收入快速增長且毛利率提升1.86個百分點,部分抵消了主營毛利率的下滑,公司綜合毛利率同比減少0.6個百分點至50.33%。

　　(3)期間費用率為31.64%,同比減少1.2個百分點。銷售管理費用率減少5.51個百分點,其中銷售費用率5.87%,同比減少0.69個百分點,費用額減少2995萬元;管理費用率8.67%,同比減少4.82個百分點,費用額減少11898萬元,主要來自員工費用、費用性稅金及分公司開辦費等的下降。財務費用同比繼續增加2565萬元至23961萬元,費用率增加4.31個百分點至17.1%,2015中報期的資產負債率為68.35%,較2014年末增加約1個百分點,我們預計隨著公司下半年及2016年開始陸續確認房產銷售,財務費用和資產負債率有望逐漸回落。

　　2.2015上半年的業務進展及亮點。

　　(1)“義烏購”線上線下融合框架初步顯現。義烏購平臺功能進一步完善,義烏購電子商務平臺在線總商品數量313萬,日均瀏覽量(PV)310萬次,上半年在線交易額9億(已遠超過2014前10個月的5.5億元),英文站產品數量101萬,日均流量6萬。

　　直通車平臺總入駐物流公司111家,發布線路820余條。義烏購合計劃目前國內簽約57家,國內上線16家并正式運營;海外簽約22家,上線站點19個。國內展廳保留一區西大廳、青巖劉、長沙、孝義,海外展廳保留匈牙利、西班牙、波蘭。我們預計“義烏購”2015年在線交易額達到50億元,撮合交易500億元,并有望在“義烏購”平臺嫁接互聯網金融、征信、支付、物流等現代貿易服務功能。

　　(2)實施進口商品市場重點培育戰略。上半年成功舉辦進口商品博覽會。積極走出去以商引商,實施“重點國家、行業、商品”突破戰略,加大“一帶一路”國家招展力度,與韓國中小企業廳、忠州市政府、三星集團、日本兼松集團、馬來西亞農業部、大使館等機構合作。進口展共1495家企業參展,設標準展位2000個,累計到會參觀者、采購商17.6萬人次,實現總成交額達11.79億元,并達成意向代理協議逾萬項。

　　進口展招展市場轉化取得實效。共有386家企業產品直接落地進口商品館,其中3個組團270家企業品牌商品已組建公司落戶進口館;7個組團210家企業負責人到進口館實地對接;6家企業申請大戶直營。116家企業的209個品牌508種商品申請進駐進口商品館保稅延展廳。

　　我們認為:小商品城后續將啟動跨境進口B2B業務,著力打造進口商品分銷平臺,成為全球日用消費品進入中國的橋頭堡。公司將積極拓展日本、歐洲(如德國)、美國等國家相關進口業務,并對接國內零售商,尤其是借助公司B2B電商平臺和義烏的政策優勢,尋求對接國內跨境進口B2C電商平臺,從而真正快速實現進口商品從制造商到零售端再到消費者的流通。而通過進口貿易平臺的打造,整合各方資源,實現“走出去,引進來”的雙向跨境貿易,實現商品流、物流、資金流和信息流的高度匯集,進一步提升平臺粘性,實現價值增值。

　　3.對公司的觀點。

　　公司專業經營小商品批發市場,集聚了豐厚資源,當前正依托國家戰略紅利,加速匯聚人才和創新機制,向線上線下融合、誠信可靠的B2R內外貿流通大平臺轉型,預計“義烏購”平臺三年交易額超千億,并推進金融、物流、數據等增值服務,流量變現價值巨大。同時,公司有望實現治理激勵改善和租金市場化,觸發實體價值回歸。

　　過去一段時間,公司市值自千億持續回落至當前的486億元,我們認為調整已經非常充分,而短期展望2015下半年,我們判斷:

    (1)公司一區東擴市場開業時間臨近,預期以該市場為契機的租金市場化改革有望推進,并形成新的商鋪租金形成方式,有望給公司未來幾年帶來巨大的業績彈性;

    (2)公司以義烏購為核心平臺,對內貿流通體系的整合,以及沿“一帶一路”戰略布局境外倉、深化開拓國際市場等將有實質性舉措落地,從而印證并強化轉型邏輯,帶動交易額的爆發增長和價值變現。

　　盈利預測、估值和目標價。

　　預計公司2015-2017年EPS分別0.13元、0.32元和0.49元,各增74%、140%和55%,其中主業EPS各為0.1元、0.2元和0.3元;一年時間,考慮到平臺交易額爆發增長,且流量價值變現機會大,我們納入線上業務價值,一年目標市值至1005億(電商平臺和實體分別306億和699億),之前給以18.5元目標價和“買入”評級。

　　主要不確定因素。宏觀經濟波動風險;租金市場化進程的不確定性;外延擴張低于預期的風險;義烏購發展的不確定性;地產項目銷售及確認的不確定性。（來源：海通證券 文/汪立亭 編選：中國電子商務研究中心）